专访高盛董事总经理蒂尔顿：美联储可能明年启动QE3 但不明确说明何时结束-华尔街见闻
本文删减版发表于《21世纪经济报道》特派?吴晓鹏?纽约报道当地时间11月2日，美联储公开市场委员会在经过连续两天的货币*策会议后，将发布最新的货币*策决议，伯南克主席也将再次召开发布会。在这次会议前，多位美联储重量级官员都曾讨论过进一步刺激经济的措施，包括购买更多按揭贷款证券（MBS）的QE3措施。高盛资深经济学家、董事总经理蒂尔顿（Andrew?Tilton）预期本周美联储不会有新动作，而会在明年某个时间启动QE3。他认为QE3可能是将购买美国国债和MBS结合起来，“他们也许会暗示每个月购买500亿美元或1000亿美元，但并不暗示什么时候会结束资产购买。”10月30日，蒂尔顿在纽约的全美华人金融协会（TCFA）第17届年会期间接受《21世纪经济报道》专访，以下是对话内容：《21世纪》：目前美国经济处于什么状态，是否有可能再次陷入衰退？蒂尔顿：我们担心美国会衰退，认为这是一个重大风险，但依然认为美国经济明年不会衰退，未来几个季度会保持低增长。经济未来几个季度保持低增长的原因包括：1、除了GDP外，其他很多数据都非常弱。2、我们仍然担心欧洲金融动荡的影响以及其对美国经济增长的影响。所以美国经济第三季度虽然增长了2.5%，但我们认为未来两个季度依然只有1%的增长。《21世纪》：美联储官员们在讨论采取更多的措施，你预期QE3回来吗？蒂尔顿：我们的确预期会有QE3，美联储会在明年的某个时点重新购买资产，扩大资产负债表规模。这个星期美联储官员开会，但我们预期这个星期不会有新动作。《21世纪》：你预期他们会买什么资产？蒂尔顿：可能会把购买长期美国国债和购买按揭贷款证券（MBS）结合起来。最近有几位美联储官员演讲时再次谈到可能购买MBS。如果他们想要效果最大化，他们会购买长期证券。按照法律，他们只能购买长期美国国债和长期机构证券。MBS是机构债的一部分，所以看起来他们至少会买一些MBS。《21世纪》：QE3的购买规模可能有多大？蒂尔顿：我们还没有对规模作出正式预计。以前他们在开始的时候会说将购买多少资产，但这次他们一开始可能不说会购买多少资产。他们可能会暗示每个月会购买多少资产，也许是500亿美元，也许是每个月1000亿美元，但并不暗示什么时候会结束资产购买。《21世纪》：美联储可能还有哪些其他手段？高盛最近的一份报告说美联储可能会为名义GDP增长设定目标。蒂尔顿：设定名义GDP增长目标也是选项之一。我们预期目前他们不会这么做，这是他们会考虑的一件事情，但这样做的前提是经济前景必须要变坏。我们认为这个方法有很多优势，它明确了美联储的沟通和目标，有可能会帮助改变人们对家庭和企业的预期，帮助经济复苏。但这将是相当重大的一步，所以我们虽然在讨论设定名义GDP增长目标的好处，但并不预期美联储会这么做。《21世纪》：会不会为通胀和失业率设定目标？蒂尔顿：目前来说他们几乎已经有了这些目标了。美联储没有正式的通胀目标和失业率目标，但他们发表对通胀和失业率的长期预测，伯南克主席说过，这些长期预测应该被解读为与美联储使命相符的水平，基本上相当于通过这样一种谨慎的方式，说这些差不多就是他们的目标。目前通胀的数字是1.9%，失业率数字是5.4%。基本上，这些就是目标。他们可能会更加明确提出通胀和失业率目标，我觉得本周三的发布会将非常有趣，因为伯南克主席可能会讨论在澄清这些目标方面他们可以做些什么。《21世纪》：对本周的FOMC会议你有什么预期？蒂尔顿：我们觉得这一次FOMC声明会与上一次差不多，不会有大变化。我认为有趣的是发布会，有一些事情有可能：伯南克可能会讨论支持房市的可能的选项，或者至少在回答某个问题的时候提及这个；主席可能还会讨论为联邦基准利率提供预测的可能性。目前FOMC成员预测经济增长，预测通胀，预测失业率，这些周三都会发表。但未来他们可能会发布对未来联邦利率的预测，这就是一种沟通方式，展示各个成员觉得什么样的水平是合适的，展示各成员之间的分歧。《21世纪》：你认为预测联邦基准利率这个策略会有效果吗？蒂尔顿：提供这些预测我认为会有帮助，但在提供刺激方面不会因此发生重大变化，它可能会提供一点刺激，让市场预期联邦利率保持低位的时间可能会更长一些。但如果他们要大规模刺激，他们需要更明确的阐明目标，或者购买更多资产。《21世纪》：伯南克主席也说过，他未来会越来越多使用沟通这一工具作为刺激手段。蒂尔顿：是的，他这一点很明确。他还说当事情回归正常之后，美联储甚至可能还会用这个手段。因为这也会帮助美联储影响中期联邦利率，而不仅仅只是短期利率。《21世纪》：你是说沟通将会成为一个长期工具吗？蒂尔顿：这将是未来美联储使用的一个工具。未来美联储将尝试向市场传递信息，他们认为何种水平利率可能是合适的，利率可能的路径是怎样的，可能没有很多细节，但是总体可能会是怎样的。《21世纪》：奥巴马的就业刺激方案被参议院否决了，我们还能获得更多财*刺激吗？蒂尔顿：获得更多财*刺激不太可能。《21世纪》：你认为美国的债务问题会否进一步恶化，美国评级是否有可能再次下调？蒂尔顿：我不知道每一个评级机构具体的程序是怎样的，有时候他们会改变他们的程序，标准普尔最初对美国分析不准确后他们修改了他们的程序。从评级机构公开言论来看，美国评级再度被下调是有可能的。但是我不知道这是否已经很重要了，市场对美国的财*状况已经有很多了解。评级改变不会提供任何新的信息。所以美国的确有长期财*问题，市场对此有很好的理解。我认为评级机构改变评级不会改变市场对此的看法。比如，当标普下调美国评级时，利率实际上走低了。所以不太确定我们是否应该担心评级再次下调。我们应该担心美国的财*状况，这点很明确，但是否应该担心评级下调，我不确定。《21世纪》：美国应该做些什么事情应对财*问题？蒂尔顿：伯南克主席在他的各种演讲中谈论了很多这个问题，短期和长期是有区别的，短期是指未来一两年，我们的财*问题是长期的。未来的计划收入和计划支出不平衡，这个必须修复，越快越好。所以要么暗示如何收税，要么暗示如何削减开支，很可能是一起来。但于此同时，在目前经济如此脆弱的时候，我们不想削减速度太快。市场不太担心明年的赤字，市场担心的是长期的赤字路径，它可能无法回到可持续性的道路。如果未来年真有一个可靠的方案将赤字债务减少到零或者很低的水平，即便短期提供更多的刺激也是没有问题。但我们做的事情完全相反，没有解决长期问题，却在短期削减债务。《21世纪》：你觉得上周欧洲峰会为应对危机推出的方案够吗？蒂尔顿：我专注于研究美国经济。我在欧洲的同事认为这是重要的步骤，但未来很可能还需要进一步措施。 （更多精彩财经资讯，点击这里下载华尔街见闻App)