华西化工
拟斥资亿打造沭阳新基地。公司12月3日晚公告，与沭阳经济开发区签订投资协议书，双方合作的项目总投资亿元，建设年产万吨长丝（短纤）、台加弹机、1万台织机、配套染整及公共热能中心项目。涤纶长丝行业景气触底。至11月27日，wind涤纶长丝POY报价元/吨，FDY报价元/吨，DTY报价元/吨，均已接近10年历史低点（POY及FDY的10年历史最低点出现在年4月疫情期间），行业出现大厂停产现象，底部迹象显现。浙石化二期投产。公司于11月3日公告，其参股的浙石化炼化项目二期已完成工程建设、设备安装调试等工作。（一）沭阳新基地拟向织造染整延伸，长丝产能持续扩张打造行业巨头参考公司年中报数据，当前共有PTA产能万吨，长丝产能万吨，连续多年国内产销量第一，涤纶长丝国内市占率超过18%，全球占比12%。公司已于年2月与江苏如东洋口港签订约亿的投资合作协议，未来拟扩张万吨PTA、90万吨FDY及万吨POY。叠加此次沭阳新基地的扩张，公司远期成长性得到保障，并将进一步提高涤纶长丝的行业市占率。（二）涤纶长丝景气触底，明年有望边际好转受疫情影响，今年以来涤纶长丝下游纺织服装需求羸弱，导致长丝价格不断走低。当前涤纶长丝绝对价格已接近十年历史最低点，部分原因是因为近年国内投产大量PTA及MEG，使得其主要原材料的绝对价格大幅下滑，同时，“涤纶长丝-PTA-MEG”价差也已接近历史低位。未来两年预计长丝行业供给增速维持在7-8%，需求端有望较今年边际好转，以公司为代表的龙头企业将受益于此。（三）浙石化二期投产创造高额投资收益公司持有浙石化项目（万吨/年炼油项目）20%的股权，其中一期项目（万吨炼油+万吨芳烃+万吨乙烯）已于年12月31日全面开车，并于今年前三季度为公司贡献投资收益15.66亿元。二期项目（万吨炼油+万吨芳烃+万吨乙烯）投产后，有望创造高额投资收益。（四）投资建议考虑到涤纶长丝景气变化及浙石化盈利预期的调整，我们将公司-年营业收入预测调整为、、亿元（此前预期-年营收、亿元），归母净利润分别为27.2、47.3、57.2亿元（此前预期-年归母净利润为32.3、39.9亿元），分别同比变化-5.6%、73.7%、21.0%，对应EPS分别为1.28、2.22、2.68元（此前预期-年EPS分别为1.75、2.16元），目前股价对应PE分别为15、9、7倍，维持增持评级。风险提示：浙石化盈利低于预期，涤纶长丝景气低于预期。证券分析师：杨伟S7；
发布日期：-12-06；
《桐昆股份（）：拟斥资亿元打造沭阳新基地，拓展至织造染整产业》
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